1、煤炭市场

11月以来，煤炭市场下行之势不改，煤企亏损面继续扩大，随着近期各地气温的骤降，煤炭行业正式进入传统旺季，煤价跌幅逐渐放缓。

截止11月26日，全国动力煤BTCI价格指数297元/吨，较10月底下跌8元/吨；全国炼焦煤BCCI价格指数507元/吨，较10月底下跌18元/吨；全国无烟煤BACI价格指数586元/吨，较10月底下跌8元/吨;全国喷吹煤BPCI价格指数494元/吨，较10月底下跌23元/吨。

宏观方面：10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月持平，连续三个月处在枯荣线以下，显示国内制造业景气度依然处在底部徘徊的局面，实体经济下行压力不减，高耗能行业PMI为47.8%，持续低于临界点，受产能过剩影响及市场需求疲软影响，传统产业继续压缩生产，化解过剩产能。   

供应方面：10月份，全国原煤产量31695万吨，同比下降1.2%，降幅较9月收窄1个百分点，环比增加427万吨，增长1.37%，连续第三个月环比增长；1-10月，全国累计生产原煤304506万吨，同比下降3.6%，降幅较9月收窄0.7个百分点。当月及累计同比均降幅均有所收窄反映了目前在控制煤炭产量压力不减，在需求持续不振的局面下，如果不能切实缩减产量，供需矛盾将愈发突出。     

需求方面：10月份，全国重点电厂日均耗煤量257万吨，较去年同期下降36万吨，降幅12.33%，11月份沿海六大电力集团日均耗煤量53万吨左右，较10月增加4万吨，受季节性利好支撑，电煤需求较上月有所增加，但市场整体需求较往年依然疲软。焦钢方面，年末为钢铁行业淡季，11月以来，钢材价格阴跌不止，且有愈演愈烈之势，随着近期北方各地降雪、降温影响，户外建设将迅速减少，焦煤市场更加低迷。化工用煤方面,目前化工市场行继续保持弱稳态势，甲醇市场经过短暂反弹后，再度陷入低迷，而尿素市场一直不温不火，整体需求难有明显释放。

后市展望：即将到来的寒冬天气将能暂时缓解煤炭市场下行的速率，煤价有望短期内得到支撑，但上涨依然乏力，煤炭市场供过于求的状态无法得到根本性改观。   

供需方面：冬季是煤炭行业传统旺季，煤价的企稳或者小幅上涨必将带动低成本企业增加产量以抢占市场份额，因此，短期内市场供需矛盾难以缓和。

综合来看：11月以来，受大型煤企联合挺价及取暖用煤需求的增加，煤炭市场下行有所减缓且有趋稳势头，近期随着各地气温的逐渐降低，供暖用煤将继续提振煤炭需求，但目前国内经济低迷依旧，煤炭市场需求始终无法得到根本性改变，“旺季不旺”或将再度上演。

2、动力煤市场

本月国内动力煤市场价格整体维稳。目前是冬季煤炭消费高峰，下游采购量有所增加，对价格形成一定的支撑作用；年终岁末，正值煤炭价格谈判到来之际，为提高新一年度长协煤价格的话语权，大型煤企打算在耗煤高峰阶段，不再下调煤炭价格，现正值冬季，北方大部分地区经常会出现雨雪、大风、大雾等天气情况，北方港口封航，对煤价有一定的支撑作用。库存方面，本月煤炭库存仍旧高企，截止到25日，环渤海四港煤炭库存量分别为：秦皇岛库存645.5万吨；京唐港库存235万吨；曹妃甸库存308万吨；广州港库存154.8万吨。海关总署数据显示，中国进口动力煤（包含其他烟煤、其他煤、褐煤）918.2万吨，同比下降26.54%，环比下降20.57%，由于国内大矿相继多次下调国内煤价格，同时下游电厂需求依旧疲软，严重影响了进口商和电厂对进口煤的可操作量，国内煤倒挂现象严峻，实际成交量大打折扣，因此10 月份进口煤同比再次大幅减少。由于国内经济增速放缓，能源消费被削弱，下游采购力度仍旧较弱，故11月份动力煤价格并没有像往年一样，出现上涨迹象，有煤价风向标之称的环渤海动力煤指数也屡屡刷新上市以来的新低点。虽然行政部门已出台一系列措施积极帮助煤炭行业脱困，无奈行业进入深冬，产能严重过剩、需求低迷等情况短期内恐怕无法解决，大部分煤炭企业经营步履维艰，银行对煤炭行业放款积极性并不高。沿江小型电厂多按需采购，基本从周边码头采购即可满足需求，价格随行就市。

内蒙古地区末煤价格保持稳定，需求依然较差，滞销现象严重，多数末煤销往港口倒挂严重，同时港口市场低迷，需求较差；只有部分当地化工厂及周边电厂对末煤有需求，鄂尔多斯各大煤矿均出现滞销现象，整体局面不乐观。目前末煤市场有价无市，价格已降至成本线附近，同时受块煤市场挤压，销售不畅，预计后期末煤价格将暂时维稳。

陕西、山西动力煤市场窄幅调整。神木、榆阳、横山地区沫煤价格不变，块煤价格有上涨，销售情况块煤好于沫煤；朔州洗煤价格不变，但客户要求继续降价，销售一般；忻州地区煤炭价格稳定，月初降价后，销量稍微增多，但整体情况依然较差；晋北动力煤市场依然低迷，民用块煤的畅销并不能提振市场，市场预期较悲观；彬县动力煤价格无变化。

综上所述，按照惯例，到了冬季，传统的煤炭销售旺季，价格开始上涨，但是今年已经到了11月份，动力煤市场价格仍旧没有出现大幅上涨的迹象，报价多随行就市，商家对后期预期不乐观，采购较为谨慎。

后市展望：11月北方多地出现降雪天气，由于港口封航时间长，积压船舶较多，价格没有太大变化，四港库存量有所增加，市场供应压力加大。民用煤冬储行情将要结束，利好逐渐弱化，加上供需失衡，预计12月动力煤价格或将出现下跌态势。

3、炼焦煤市场

本月国内炼焦煤市场内炼焦煤市场弱稳运行，煤矿库存积压严重，主产地价格大幅下跌，供应仍然过剩严重，市场惯性下调依然为主旋律。煤企方面，山西地方矿及洗煤厂价格也继续走低。山西产地多数矿井反馈库存压力依然较大，吕梁交口某大型煤企本月初开始停产，销售人员仍在销售库存煤以消耗厂区较大的库存。虽然近期出台了降价政策，但是库存消化依旧缓慢。山东地区的气精煤、气肥、肥精煤以及1/3焦精煤均呈现弱势下行的态势，陆陆续续有煤矿下调精煤价格，甚至个别煤矿由于来自客户压力比较大，二次下调精煤价格，不过也有一些煤矿表示目前库存较低，仍在观望中，但也表示目前来自下游焦化企业的压力很大，估计也稳不住煤价。市场方面，价格中心焦煤分析师吴倩表示，月底期间钢厂纷纷确定11月份采购价，山西某钢厂11月份招标价降20-25元/吨，降幅较大。随着北方冷空气的到来，冬季的脚步临近，钢材市场依然处于寒流当中，处于煤-焦-钢产业链中游的焦炭市场在经过短暂的平稳之后，再次进入下跌通道。目前，下游焦企及钢厂普遍存在资金紧张的问题，为减少资金的占用，下游的采购积极性并不高，库存一般维持在合理状态，观望心态浓厚。11月4日，财政部、国税总局发布《关于煤炭采掘企业增值税进项税额抵扣有关事项的通知》，明确煤炭采掘企业增值税进项税额抵扣有关事项，对早已处于泥潭中的煤企减轻了一点负担。目前炼焦煤市场疲软，洗煤厂退市严重，产品结构不断调整。随着钢材市场的低迷，焦钢企业减产限产持续，库存保持低位，炼焦煤需求量仍然较低，因此短期内炼焦煤市场将维持弱势运行态势。

山西地区焦煤市场主流维持偏弱运行的格局。市场方面，11月份采购山西大矿价格政策以稳定为主。省内高硫资源本来比较少，而且低硫煤与高硫煤开采成本接近，因此在目前如此低迷的煤市下有些高硫资源退出市场，导致高硫煤货源紧张。大矿继续下调部分炼焦煤挂牌价，幅度在15-60元/吨不等，除个别地区出现逆势涨价的现象外，绝大部分区域都延续上月下行趋势，交投气氛清淡。当前市场交投氛围清淡，商家为出货竞价较为激烈，在需求持续萎缩下，市场预期悲观。

山东地区炼焦煤市场弱稳运行，内贸方面，虽然本月焦化企业开工率整体小幅回升，但需求仍不济，地方洗煤厂生产情况不佳，大矿销量整体尚可，但价格持续走低，下行压力依然存在。部分矿区精煤库存消化情况良好，但尚不足以支撑煤价回调。目前精煤矿井生产积极性不高。据了解，主要下游钢厂与山东地区煤矿企业对于上月的采购价格仍处于商谈阶段，与此同时，省内下游用户也有降价诉求，因此当前山东炼焦煤市场整体运行偏弱。

后市展望：预计后期炼焦煤市场仍将弱稳走跌为主。面对下游市场的疲软乏力煤焦企业已然信息不足，煤焦市场依然处于弱势下行之中，伴随着冷空气的到来四季度焦煤价格很有可能会再次“降温”。在供应过剩的情况下，下游企业冬储意识也在逐年减弱，寄希望于冬储提振也十分有限。当前焦煤价格弱稳，但在钢材价格持续下跌的压力下，煤焦煤仍有下行空间。

4、无烟煤市场

本月国内无烟煤市场弱势下跌运行，成交较前期有所好转。受下游化工需求低迷及冬储影响，各地、各品种表现不一，部分煤矿库存居高不下，后期下行压力依然较大。市场方面，今年是“十二五”的第五个年头，目前，全国煤炭行业都在关注和思考“十三五”发展问题，在当前国内外全面转型时代，煤炭行业经过“十年黄金发展期”后，也进入产能过剩、市场疲软和转型发展的新时期。今年前十月煤炭行业已陷入产能过剩泥潭难以自拔，不仅煤炭价格拦腰下跌，煤企亏损面不断扩大。未来相当一个时期，受经济增长放缓及国家能源结构调整，煤炭需求都可能维持低迷，煤炭价格触底回升也会是一个缓慢和波动式的过程。目前国内无烟煤市场变化不大，虽未出现往年的反弹行情，但是价格也没有出现明显的回落。另一方面，随着四季度的来临，煤炭市场依旧未见任何好转迹象，之前业内的种种美好期望亦都落了空，煤炭行业供过于求的矛盾仍旧突出。迫于销售压力，大型煤企再度上演降价促销“厮杀大战”。目前煤炭行业面临的主要问题是需求不足，产能过剩，供需严重失衡。据市场了解，晋北煤炭市场依然较弱，部分煤矿煤炭价格下降幅度较大，需求不振，销售情况不佳；晋中南地区煤炭价格稳定，销售情况不理想。近期，为了应付疲弱的市场需求，煤矿限产情况增多，但即使限产，供需矛盾依然难以缓解，矿方对冬季不旺的煤炭市场均表示了担忧。然而，进入11月之后，受北方地区开始供暖、水电出力减少等季节性因素影响，沿海地区电厂需求将环比回升；另外，大型煤企近期连续降价均未能改善销售状况使得煤企对再降价变得谨慎；同时，年底年度合同谈判也在临近，以上这些因素导致大型煤企在年底前挺价意愿增强。下游市场，进入十一月，下游化工市场行情先扬后抑，而且下行趋势明显大于前期涨幅，导致市场信心明显受挫。甲醇、尿素等主要需求企业，在无烟煤采购上基本维持按需采购的意愿，虽然库存不高，但是仍无意大规模备货，冬储基本很难指望。

后市展望：现国内无烟煤弱势运行，成交不理想。进入12月份，天气寒冷，已经进入传统的用煤旺季，但是目前来看，形势并不乐观，钢厂采购依然谨慎，化工产品价格下行，利润较低，对无烟煤市场支撑力度有限。而且，受宏观经济形势等因素影响，短期整个煤炭市场供大于求的局面难以改变，价格上涨动力不足。因此，目前从市场方面来看无烟煤市场行情并不乐观。从政策层面来看，近期并无利好政策出台，也没有明确的政策指导意见，反而国家限产力度进一步加大，因此，无烟煤后市依旧看弱。

5、喷吹煤市场

本月国内喷吹煤呈弱势下跌态势。目前钢厂下调喷吹煤采购价格意愿仍较强，但大矿挺价意愿亦如此，双方博弈仍较激烈。市场方面，今年以来，我国煤炭进口量持续大幅下降。受国内外多方面因素影响，短期我国经济增长将继续面临较大下行压力，再加上经济结构和能源结构调整加快，进入四季度，我国煤炭进口可能会继续受到抑制。下游钢厂方面，目前钢材市场观望氛围浓厚，需求依旧低迷，下游备货消极，加之产业面资金压力等问题，市场心态依旧谨慎，出货不慎理想。考虑到原料价格的滞后效应，钢企严重亏损的局面并未得到缓解。在经历史无前例的三季度亏损之后，当前不少钢铁企业资金链已处于断裂边缘，目前各区域钢厂限产保价力度也更加坚决，成本对钢价走势形成一定支撑。11月份国内钢材市场面临的因素多空交织，一方面进入传统消费淡季市场需求面临进一步减弱的压力，且行业资金形势更加紧张；另一方面持续的低需求及亏损已倒逼钢铁企业减产并扩大出口，钢厂及市场库存及处在较低水平，且政策层面加快宽松，将在一定程度上减缓需求下降速度。受下游市场需求乏力的影响，原材料市场均呈现持续下滑态势，下游钢厂对原材料采购热情清淡，观望情绪仍较浓厚。同时，钢厂对喷吹煤采购价格的打压仍未放松，在国内主流大型钢厂持续施压下，主流大矿纷纷下调喷吹煤挂牌价格。综合来看，短期国内喷吹煤市场情况依旧难言乐观，需求的低迷导致价格提升的空间较小，后期预测喷吹煤市场继续弱势稳定运行。