《商业内幕》10月12日报道，高盛集团的一个团队认为，2008年的金融危机可能已卷土重来，并发展至第三阶段。

以皮特·奥本海默为首的高盛集团团队在一份研究报告中写道，2008年金融危机共分为三个阶段：第一阶段是美国楼市崩溃引发信贷紧缩以及雷曼倒闭；第二阶段是欧洲主权债务危机；目前已进入第三阶段，主要特征是大宗商品价格大幅下跌至谷底、中国以及其他新兴经济体增速放缓、全球通胀水平维持低位。这三重打击的根源是全球各国对前两波危机所作出的回应，同时也是过去数十年时间里所谓“债务超周期”的组成部分。

    报告认为，在前两波危机发生以后，全球各大央行纷纷下调基准利率，鼓励投资者在中国等新兴市场寻求高收益。而如今在美联储加息预期的影响下，投资者寻求资金撤离渠道，大举抛售与新兴经济体命运相关的大宗商品，加上中国为避免掉入中等收入陷阱而进行经济转型，第三波危机到来。

自金融危机以来，中国的投资已经发生了爆炸式的增长，但在数万亿美元的投资中，大多数投资的效率非常低，甚至于是无用投资。增长速度的放缓意味着，投资形成的债务将难以偿还。即便是在最好的情况下，中国也将面临一个痛苦的重新调整时期。

    报告指出，随着发达经济体的央行已经开始讨论加息，政府债券的收益率应该会有所上升。对债券投资者来说，他们会降低投资风险偏好从而把资金转移出新兴市场，这意味着新兴市场企业将更加难以进行自我融资，利用债务为大型项目融资的成本也会上升，从而导致全球经济增速放缓。

现在的问题是，危机的不同阶段会相互影响，对经济复苏构成阻碍。正如欧洲主权债务危机拖累了美国经济在2010和2011年的复苏那样，现在新兴市场的危机也不合时宜地冲击了欧盟经济。

    报告指出，在美国政策和信贷增长的支持下，新兴市场曾经进入“乐观”状态。但随着欧盟在宽松政策的支持下于2012年进入了“增长”阶段，新兴市场则正在进入新的“绝望”阶段。

    虽然这可能是金融危机的最后一个阶段，但直到新兴市场的所有过剩贷款都流出之前，这个阶段不会结束。其间，损失将是不可避免的。