【解读】多空都“疯”了？近一个月玻璃09持仓量从一个月前的60万手增仓至103万手！“百万级”天量持仓背后意味着什么？后市行情又该何去何从？

近一个月！玻璃持仓量暴增40多万手

近一个月以来，玻璃价格整体维持偏弱运行，盘面价格波动相对有限，不过09盘面玻璃大幅增仓，6月8号盘中09持仓量从一个月前的60万手增仓至103万手，增仓幅度达40多万手。

40万手的单边增仓，折合玻璃现货800万吨。如果算上全部持仓，当下玻璃09合约有100万*20=2000万吨的虚拟现货。

对冲研投分析指出，随着时间推移，如果多头坚持到8月底，空头基本上难交出如此体量的货物。即使打个三折，也有将近600万吨的量，且如果后期经济企稳向好、玻璃的投机属性有望被激发，一旦出现囤货热情，市场有望形成正反馈！

中信建投：天量持仓背后是多空存在巨大的分歧

空头立场：供过于求的现实

当前市场上做空玻璃的主要逻辑是供过于求的现实。目前玻璃出现了阶段性的供应过剩，库存持续累积导致现货价格下跌不止。

从需求端来看，受房地产行业下行和疫情影响，近期玻璃需求疲软不改，需求端对价格的利空较为明显。

从供应端来看，玻璃企业库存的持续飙升对行情走势构成一定利空压制。6月3日当周，玻璃企业库存录得7554.16万重箱，较上一周增加92.92万重箱；最近一个月，玻璃企业库存累计增加393.61万重箱，增加幅度为5.5%。

多头立场：成本支撑叠加需求预期改善

与悲观的做空者不同，当前市场上存在较多的抄底资金，做多玻璃期货价格的投资者主要基于两条逻辑。一是连续下跌后，成本支撑凸显；二是需求跌至阶段性低点后，边际改善预期较强。

从成本端来看，当前浮法玻璃多数工艺已陷入亏损，成本支撑增强。截至6月2日，以煤制气为燃料的浮法玻璃利润为-75元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃利润为41元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃利润为-54元/吨。

从需求预期来看，当前国内房地产行业持续下行，但近期国内刺激政策频出，房地产行业边际回暖的预期增加，下半年玻璃需求有望改善。

据统计，今年1-5月，国内共有超过150个城市出台稳地产的措施，目前的措施主要包括降低购房门槛、取消限购限售、放宽公积金贷款、降低首付比例、出台购房补贴等。短期政策刺激的效果并不显著，但随着政策的逐渐加码及宏观经济逐渐回暖，下半年政策效果将逐渐显现。

玻璃后市：多头或更为市场所认同

中信建投分析指出，对于当前市场的巨大分歧，我们认为多空逻辑均能站住脚，但我们相对偏向多头逻辑。期货具有价格发现的功能，9月合约主要反应未来的供需结构。在当前现货价格跌至成本线附近，需求跌至阶段性低点的时间节点，我们认为投资者可相对乐观看待玻璃中期行情。

对冲研投分析认为，虽然短期内依然受到地产资金面、疫情等利空因素困扰，但考虑到当前玻璃价格已经跌破成本线，下方空间极为有限。而玻璃的品种特性又是一个对边际改善极为敏感的品种，当基本面各方利多显现时，价格可能早已充分反映。我们认为玻璃09合约在1700-1800点位存在较强支撑，而上方则有较大想象空间。建议密切关注玻璃厂的冷修动态以及期现商的投机热情。（来源：同花顺期货通）

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