持续走弱：玻璃、纯碱深陷泥潭

　　受产业链利润持续下滑的影响，玻璃、纯碱自十月下旬至今始终呈现着持续下行的态势。下跌过程中，玻璃持续崩盘后一度借地产调控政策边际放缓的消息迎来喘息契机，但氛围很快又回归低迷；而纯碱，此前依靠业内联合“累库挺价”的方式勉强于下跌趋势中横盘撑了一段时间，但由于市场迟迟不见好转，最终亦是没能逃出进一步走弱的境遇。

那么问题来了。是什么导致了产业链的持续低迷？后市我们又该如何看待呢？

　　纯碱：库存较年内低点翻六倍！

上图为纯碱企业年内的库存变化走势。截至上周五，纯碱企业的库存录得160.89万吨，相较于9月下旬26.56万吨的年内低点，整整翻了六倍！

　　众所周知，纯碱不稳定的物理特性一直是行业“老大难”的问题。在简易的条件下，纯碱不适合长期存放。为了减少贮藏成本，纯碱生产企业的库存周期通常只会维持1周甚至更短。由于纯碱中的重碱大多采用直销的方式直接运输至玻璃企业，即便是经销商也大多为中介型销售，非必要情况下不会过分累库。也正是因为这一特性，常理来看，纯碱一旦库存发生变化，价格就会出现较大幅度的波动。

　　然而，最近几个月的行情却成了例外。各大碱厂均选择惜售，将价格牢牢控在了成本线上方；而下游玻璃生产线由于难以停车的特性，被迫在“亏本生产”的泥潭里越陷越深。

　　针对此次纯碱企业联合“累库挺价”的现象，市场一度盛传是“纯碱工业协会存在利用协会地位联合纯碱企业串通抬高纯碱价格及做多纯碱期货”所致，但协会对此予以了坚决否认。传言的真伪我们无从判断，但随着舆论关注力度的逐步扩大及纯碱库存节节攀升。盘面期价最终是迎来了新一轮的下跌预期。

　　另外还值得一提的是，当前纯碱的供需情况同样处于“对空头有利”的境遇。一方面，随着能耗双控的力度逐步缓解，供应端的干扰因素正被逐步剔除，再加上部分大型企业检修结束，整个纯碱市场的供应量是处于稳中又增境遇的；另一方面，下游玻璃产业因施工淡季存在着出货困难的情形，基本只维持按需采购的节奏。供应增加、需求不显，市场预期后市纯碱库存仍有进一步走高的风险。

　　玻璃：淡季来临，成交进一步放缓

　　在纯碱步步走弱的同时，玻璃当前的境遇同样不容乐观。

　　尽管地产政策有所放松，市场也预期下游需求有好转的可能。但随着施工旺季结束，实际消费量将迎来季节性下滑，这在很大程度上打压了市场的多头热情。

　　除了实际消费量的下滑，业内还对当前玻璃的高库存有着担忧情绪。由于生产线难以停车的特性，早先玻璃是有累库情形的。而今，尽管银行端放宽了融资渠道，但大部分地产企业依旧存在着资金链紧张的情形。高昂的资金成本注定了下游不会选择大面积囤货，当前企业出货量再度开始减少，去库速度明显放缓。

　　瑞达期货：短线建议区间操作

　　值得一提的是，尽管当前基本面不容乐观，但在最新的研报中，市场“短期看震荡”的观点还是具有较大的普遍性。瑞达期货就是其中的一员。

　　玻璃方面，瑞达认为，近期国内浮法玻璃现货市场略有走弱。沙河市场生产企业库存多维持低位，下游多已备货；华中市场拿货积极性较前期有所转弱；华东市场多数企业走货较好，但下游需求疲软使得产销有所转弱；华南市场下游采购多刚需为主，产销也有所转弱。上周玻璃企业库存环比继续下降，但下游开工率不足，加工厂拿货减少或限制库存进一步下行。夜盘FG2205合约减仓收跌，短期建议在1770-1850区间交易

　　纯碱的思路与玻璃类似。瑞达称，近期国内纯碱供应相对稳定，但部分装置退出，叠加天然气限气，整体开工负荷下降。上周国内纯碱企业库存呈现上涨趋势，但涨幅收窄，社会库存继续下降，降幅亦收窄。下游不温不火，延续疲软态势，轻质下游采购心态谨慎，按需采购为主；重碱下游采购意愿仍不高，市场分歧仍较大。夜盘SA2205合约减仓收跌，短期关注2340附近压力，建议在2200-2340区间交易。（来源：同花顺期货通）

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