2010-2021年行业周期性特征明显

2010-2021年纯碱行业周期性特征明显，价格波动频繁。2010年三季度，“十一五”节能减排进入冲刺阶段，华北、华东地区大面积限电，纯碱厂家开工负荷下降至65%左右，短期供需错配局面出现，重碱主流终端价格一度上涨至2700-2800元/吨，创下历史新高。2012-2015年纯碱产能增长7%，产量增长12.5%，但下游需求低迷，纯碱行业产能过剩问题凸显，纯碱市场进入漫长的低迷周期，行业亏损现象时有发生。

各地加强环保检查力度，部分落后产能淘汰出市场，加之房地产市场好转，浮法玻璃对重碱用量增加，从2016年开始纯碱市场进入新一轮的景气周期。在高利润刺激下，2019年纯碱产能增长5%，产量增长8.4%，但浮法玻璃对重碱用量并未增加，供需矛盾凸显，纯碱价格明显回落。2020年上半年受到疫情影响，供需矛盾进一步凸显，纯碱价格跌至十年低位。浮法玻璃对重碱用量增长，加之光伏玻璃产能快速扩张，2021年纯碱价格开启上涨行情。

供需格局转变　纯碱价格持续上涨

从2021年1月份开始，纯碱价格持续上涨。截至8月17日，国内轻碱主流出厂价格在2200-2300元/吨，较2020年年底价格上涨70%，重碱主流终端价格在2450-2550元/吨，较2020年年底价格上涨69%。宏观面、供需、原料、相关产品是影响纯碱现货市场变动的主要因素，卓创资讯认为供需格局的转变是本轮纯碱价格强势上涨的根本原因。

2021年年底之前无大的新增产能项目投产，目前国内纯碱产能在3293万吨，较去年年底产能减少0.78%，剔除长期停产企业，有效产能在3178万吨，较去年年底有效产能增加1.8%。卓创资讯统计1-7月份国内纯碱产量在1674万吨，同比增加6%。随着全球经济的复苏，国际纯碱需求增长，国际货源供应偏紧，进口量明显减少，根据海关数据统计，1-6月份国内纯碱累计进口7.45万吨，同比减少63.7%。

2021年国内纯碱需求大幅增长。在“碳中和、碳达峰”背景下，光伏发电增长潜力巨大，2021年光伏玻璃新增项目集中，截至8月13日，国内光伏玻璃日熔量在38360吨，同比增长39.95%，较2020年年底增加8820吨。在房地产竣工端强劲需求的支撑下，2021年浮法玻璃产能、产量持续扩张，截至8月13日，浮法玻璃日熔量共计175825吨，同比增长9.2%，较2020年年底增加9600吨。这些复产、新点火产线出产品后，较2020年年底，浮法玻璃、光伏玻璃对重碱日用量增加3500吨左右。同时轻碱下游需求也出现一定增长，日用玻璃、碳酸锂产量均呈现明显增长态势。随着新能源汽车的快速发展，碳酸锂产量明显增加，拉动轻碱需求。2021年1-7月份，国内碳酸锂产量11.77万吨LCE，同比增长34%。

重碱价格走势同浮法玻璃产能呈正相关关系

国内重碱70%以上用于生产浮法玻璃，浮法玻璃产量直接影响重碱需求。由图2可以看出来，重碱价格同浮法玻璃产能变动趋势一致。浮法玻璃对重碱用量的增加，驱动重碱价格上涨，而在高利润的刺激下，纯碱厂家会提升开工负荷，供应增加，导致价格出现下滑。

随着浮法玻璃价格的快速上涨，浮法玻璃厂家盈利情况好转，从2020年5月份开始浮法玻璃产能持续扩张，对重碱用量大幅度增加，浮法玻璃市场维持产销两旺的局面。高利润驱动下，2021年浮法玻璃复产、新点火产线集中，窑龄到期产线冷修时间推迟，卓创资讯预计2021年浮法玻璃对重碱用量增长10%左右，对纯碱市场形成有力支撑。

阶段内供应减量　现货货紧价扬

夏季是传统的检修旺季，受环保、安全及限电等因素的影响，7月份至今国内纯碱厂家开工负荷在75.4%，较去年同期下降4.6个百分点。供应减量，光伏玻璃、浮法玻璃对重碱用量持续增加，阶段内出现供应紧张的局面。纯碱厂家订单充足，待发量大，多数厂家控制接单，7-8月份纯碱价格涨幅扩大。

供需偏紧，纯碱厂家库存持续下降，目前国内纯碱厂家库存已经下降至历史同期低位。截至8月13日，国内纯碱厂家库存总量为33万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比下降3.9%，同比下降69.6%，累计第十四周库存下降。

2021年国内纯碱产能变动不大，卓创资讯预计全年产量增长5%－6%，需求增长9%左右。下半年仍有部分光伏产线有投产计划，重碱需求持续增加，随着供需基本面的好转，纯碱行业由供需过剩走向需求紧平衡的格局，年内纯碱价格运行重心出现明显上移。

供应逐步恢复　现货市场或高位盘整为主

夏季集中检修接近尾声，前期检修厂家逐步开车运行，8月份纯碱厂家整体开工负荷有望提升至79%左右，后期货源供应量有望稳步增加。虽然上游纯碱厂家库存维持低位，但多数浮法玻璃厂家原料重碱库存维持在45-60天，部分浮法玻璃厂家重碱库存天数在3个月左右。轻碱主要下游产品行情一般，部分下游产品盈利情况欠佳。价格处于相对高位，终端用户多坚持按需采购为主，贸易商亦谨慎操盘，短期国内纯碱现货市场或高位整理的局面。（来源：卓创资讯）

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