【导语】 一季度纯碱市场持续拉涨，纯碱厂家盈利情况不断好转，检修厂家不多，整体开工负荷维持高位。需求端较去年同期明显好转，纯碱厂家订单充足，整体库存持续下降。

供应篇：国内供应增量，进口同比减少

2021年中盐内蒙古化工纯碱产能扩产2万吨至35万吨/年，江西晶昊扩产20万吨至56万吨/年，据悉，内蒙苏尼特后期生产纯碱的可能性不大，卓创资讯统计，目前我国纯碱产能在3319万吨，较2020年底增加0.6%，湖南碱业、四川广宇、大连大化等装置长期停车，甘肃金昌碱胺源化工有望本月出合格品，目前国内有效产能在3144万吨。

春节前，纯碱市场价格适中，加上不确定因素影响，下游及贸易商加大备货量，纯碱厂家订单充足，1-2月纯碱厂家开工负荷明显高于去年同期水平。随市场价格持续拉涨，纯碱厂家盈利情况不断好转，2月份部分氨碱厂家已经扭亏为盈，氯化铵市场货紧价扬，联碱厂家利润空间不断扩大。高利润驱动加上订单充足，一季度检修的纯碱厂家不多，整体开工负荷维持8成以上。

卓创资讯统计，2021年一季度检修损失量在122.6万吨，总产量或在724万吨左右，较去年同期增加9.5%，一季度平均开工负荷预计在84.8%附近，较去年同期增加4.8个百分点。2021年一季度纯碱厂家整体库存呈现下降--增加--下降的态势。春节期间运输条件受限，多数纯碱厂家库存有所回升，节后陆续排单发货，库存水平逐步下降，截至4月1日，纯碱厂家整体库存在85万吨左右，较去年同期下降6.2个百分点。

2021年全球经济复苏，纯碱需求量有所好转，而2020年受疫情影响美国碱在产产能有所减少，具体复产时间暂未可知，加上国外碱多执行长期合约，维系老客户为主，土耳其碱计划以外的量较为有限。2021年1-2月份纯碱进口量1.287万吨，同比大幅减少78.48%，其中土耳其纯碱进口量在1.12万吨，美国纯碱进口量仅有2.66吨。

需求篇：下游需求有所修复，出口不及去年同期

据卓创资讯统计，截至3月底，光伏玻璃日熔量在33730吨，较2020年12月底增加4190吨；浮法玻璃日容量在167875吨，较2020年12月底增加1000吨。2021年1季度浮法玻璃点火、复产3条，冷修、停产3条，但整体日熔量较去年年底有所增长，对重碱用量持续增加。春节后宏观预期乐观，期货盘面的强势拉涨，期现商拿货积极性较高，市场看涨情绪浓厚，部分浮法玻璃厂家逢低备货，据悉个别厂家原料重碱在厂库存可达到2个月以上。

2021年随着疫情影响减弱，加上全球经济复苏，轻碱下游开工较去年有所好转，据悉春节过后华东玻璃制品厂陆续复工，玻璃瓶出口订单较为充足，对轻碱用量高于去年同期水平；2021年泡花碱、味精、小苏打产能有望进一步扩张。

2021年1-2月纯碱出口量在15.33万吨，较去年同期下降9.12%，主要发往韩国、越南、印度尼西亚等国家。随着国内纯碱市场价格持续上行，出口报盘亦有所提升。

行情篇：宏观面基本面共振 期现货价格加速上涨

一季度国内纯碱现货市场强势上涨。目前国内轻碱主流出厂价格在1700-1800元/吨，轻碱价格累计上涨400-450元/吨，涨幅在33.%；目前国内重碱主流送到终端价格在1900-2000元/吨，重碱价格累计上涨500元/吨左右，涨幅在32%。

备货驱动，1月份纯碱市场小涨为主。煤炭价格持续上涨，企业成本增加，节前公共卫生事件影响下，多数终端用户增加备货量。月内厂家轻碱新单价格上调100-250元/吨，重碱新单价格上调50-100元/吨。

期货带动现货，2月份纯碱价格持续上涨。宏观预期乐观，期货盘面强势上涨，市场看涨氛围浓厚，期现商拿货积极性较高，带动现货价格为上涨。本月轻碱价格上涨50-100元/吨，重碱价格上调100-150元/吨。

宏观面基本面共振，3月份纯碱价格加速上涨。期货价格创上市以来的新高，虽然纯碱厂家开工负荷提升，但浮法玻璃、光伏玻璃对重碱需求保持增长态势，纯碱厂家涨价心态强烈。本月轻碱价格上涨100-200元/吨，重碱价格上调200-250元/吨。

节后全球流动性充裕，全球经济复苏预期强烈，通胀预期升温，大宗商品普涨。在碳中和、碳达峰背景下，光伏玻璃迎来扩产潮，成为拉动纯碱行业景气度回升的关键因素。2021年纯碱行业基本面会逐步改善，新增产能项目有限，浮法玻璃、光伏玻璃对重碱需求增加。纯碱期货盘面强势拉涨，3月18日SA2105结算价格较2月10上涨379元。一季度多数时间期货盘面仍维持正向市场结构，市场存在一定的无风险套利机会，期现商拿货积极性较高。在期货市场的强势带动下，现货市场涨幅扩大。但随着十年期美债收益率及美元指数的上涨，加之纯碱厂家开工负荷的快速提升，从3月下旬开始盘面维持震荡格局。

成本方面，一季度原料动力煤价格先跌后涨，焦炭价格先涨后跌，合成氨价格高位震荡，原盐价格略有上涨，纯碱厂家整体成本小幅波动。一季度随着纯碱现货价格的上涨，纯碱厂家盈利情况不断好转。2020年四季度，氯化铵市场行情率先启动上涨行情，纯碱价格从12月份开始筑底反弹，在氯化铵、纯碱价格持续走高的情况下，3月份联碱厂家双吨盈利达到500-600元。天然碱厂家成本优势明显，盈利状况可观，多数氨碱厂家扭亏为盈。

展望篇：短期市场博弈加剧 长期供需持续好转

供应面：卓创资讯预计二季度国内纯碱产能在3339万吨,有效产能3144万吨。甘肃金昌碱胺源化工计划4月份出产品，云南云维4月份复产，湖北双环煤气化设备4月份有检修计划，实联化工、华昌化工二季度也有检修计划。二季度是传统的检修旺季，但在高利润的驱动下，部分厂家检修时间或推迟，卓创资讯预计二季度国内纯碱厂家平均开工率负荷在85%左右。据悉二季度将有3船进口碱进入国内市场，进口碱数量有望明显增加，同时交割货源也对国内现货市场形成有效补充。同时部分厂家或提高重碱生产比例，压缩轻碱生产比例，据悉丰成盐化重碱产能有望在6月份释放。

需求面：在重碱需求的强劲支撑下，整体需求有望保持增长态势。浮法玻璃行业在高利润的支撑下，复产、新点火产线加速投产，窑龄到期浮法线推迟冷修时间，二季度仍有部分浮法线有点火及复产计划，5月份之后浮法玻璃产能会出现快速上升，5-6份产能增速达年内最高位，预计同比增幅11%以上。卓创资讯预计2021年全年浮法玻璃对重碱用量增加70万吨左右。光伏玻璃方面，虽然近期光伏玻璃市场行情下滑，但部分产线预计仍将如期投产，卓创资讯预计到二季度光伏玻璃日熔量增加3000吨左右，主要集中在5-6月份。二季度仍是玻璃瓶的销售淡季，目前部分无机盐产品盈利情况一般，预计二季度轻碱下游需求不会有大的变动。

相关产品：下游复合肥基层需求预期减量，原料采购跟进不旺，对市场高价稍有抵触，氯化铵市场涨价乏力，高价面临一定回调风险。内蒙古地区“能耗双控”力度减弱，随着前期检修厂家逐步开车运行，烧碱市场价格继续上涨空间有限。

二季度纯碱需求有望增加，但供应量预期环比也会出现一定增长。经过一季度价格的快速上涨，目前纯碱价格已经上涨至相对高位，高价使得投机及备货需求受到一定抑制，终端用户多坚持按需采购，短期纯碱现货市场博弈加剧，价格持续上涨面临阻力增加。但长期需求向好，若5月份开始检修企业增多，市场仍存有一定支撑，预计二季度国内纯碱市场或高位震荡为主，需密切关注纯碱厂家开工负荷及期货盘面波动情况。（来源：卓创资讯）

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