导语：近期浮法玻璃价格屡创新高，但纯碱期、现货价格持续下跌，逼近年内新低。需求无起色，高库存的消化仍需一段时间。

供应宽松　纯碱现货市场萎靡不振

　2020年纯碱均价远低于2019年，价格波动频繁。从11月份开始纯碱现货价格加速下滑，目前国内轻碱主流终端价格在1200-1400元/吨，较10月份底价格下滑22.4%，重碱主流终端价格在1350-1500元/吨，较10月底价格下滑25.6%。全年价格低点出现在6月份，轻碱主流终端价格在1080-1300元/吨，重碱主流终端价格1180-1350元/吨，目前市场主流成交价格距离年内低点仅有100元/吨左右的价差。

　　全年来看，纯碱供应宽松，需求无增量。1-10月份国内纯碱累计产量在2284.9万吨，同比减少4.1%。虽然今年纯碱产量同比下滑，但是从2019年下半年开始，纯碱厂家开始累库，2020年的期初库存远高于2019年，同时进口量明显增加，卓创预计2020年纯碱总供应量同比增长1.7%。从需求情况来看，全年浮法玻璃需求呈现前低后高的态势，整体需求或不会有大的变化，但轻碱下游需求萎缩，以轻碱最大的下游日用玻璃行业为例，1-9月中国日用玻璃制品累计产量为503.8万吨，同比下降8.34%，1-9月份玻璃包装容器累计产量为1247.1万吨，同比下降9.37%，卓创预计2020年纯碱需求量减少0.6%。

　　浮法玻璃产能扩张未能带动纯碱价格上行

浮法玻璃价格的持续上涨未带来纯碱价格的上涨，浮法玻璃日熔量的增加也未能提振疲弱的纯碱市场，12月10日收盘主力合约玻璃-纯碱价格阔大至658元/吨。从2016-2020年的浮法玻璃日熔量-重碱价格对比图中可以看出，多数时间两者呈正相关关系，目前两者走势出现分化。重碱主要用于生产浮法玻璃和光伏玻璃，浮法玻璃、光伏玻璃日熔量的增加势必会增加对纯碱的需求量。近几年纯碱价格起伏波动较大，加之疫情后浮法玻璃厂家盈利较好，资金充裕，致使今年浮法玻璃厂家原料纯碱储备较为充足，库存纯碱天数一直处于相对高位，浮法玻璃厂家议价话语权进一步增强。在10月份纯碱价格上涨至高位之后，浮法玻璃厂家消化自身库存为主，减少纯碱采购量。

　　9月底纯碱厂家库存拐点出现，10月份现货市场开启下跌模式，10-11月份纯碱厂家库存大幅度累库，现货价格大幅度下滑。本阶段下游需求未出现大的变化，重碱需求增加，轻碱需求低迷，但是投机需求、投资需求锐减。虽然终端用户真实需求变化不大，但价格高位，加之前期涨价阶段多数终端用户备有一定库存，终端用户多消化前期库存为主，采购量大幅度减少。同时贸易商加速出货，贸易商库存减少。在买涨不买跌心态驱使下，终端用户及贸易商谨慎观望市场为主，终端用户更加倾向于按需采购。在高库存压力之下，多数厂家采取以价换量策略，加大对存量市场的抢占力度。

　　高库存消化仍需一段时间　现货疲软态势或延续

随着纯碱价格的持续下滑，预计本月国内氨碱厂家普遍亏损运行，多数联碱厂家徘徊在成本线附近。若现货价格持续下跌，1月份或出现全行业亏损的局面。金山获嘉、孟州厂区合成氨装置关停之后，外购液氨低负荷运行且生产不稳定，其舞阳二期130万吨装置月底有停产计划。近期液氨市场强势上涨，供应偏紧，个别联碱厂家增加液氨产量，降低联碱装置开工负荷，若金山舞阳二期如期停产，下旬纯碱厂家开工负荷或下调至75%左右。

　　轻碱主要下游产品日用玻璃、无机盐、印染等行业行情低迷，浮法玻璃、光伏玻璃对重碱市场仍形成刚需支撑。11-12月份期货盘面再度出现无风险套利空间，部分期现商积极接货，据悉目前交割库库存在20-25万吨。短期现货供需矛盾凸显，期现货价格共振下行，SA2101收盘价格已经与现货低端价格基本持平。终端用户库存下降之后，加之价格低位，本月多数终端用户恢复正常采购，本周多数纯碱厂家已经可以做到产销平衡，部分厂家产大于销，纯碱厂家整体库存略降。但整体库存依旧偏高，年底纯碱厂家仍面临去库压力，多数纯碱厂家仍积极接单出货为主。出于避险情绪考虑，贸易商多谨慎观望市场为主，终端用户或选择在12下旬到1月份这段时间进行春节前备货。

　　需求无增量，高库存的消化仍需一段时间，市场信心仍显不足。目前纯碱现货价格距离年内最低点仅有一步之遥，纯碱行业或再度出现全行业亏损的局面，但四季度环保压力较大，短期需密切关注纯碱厂家开工负荷变动情况及有无黑天鹅事件发生。（来源：卓创资讯）

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